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16Mn方管大跌大涨之间,国际油价将走向哪里?
双击自动滚屏 发布时间:2020/3/22 11:56:08 阅读:126次 【字体:

16Mn方管大跌大涨之间,国际油价将走向哪里?

3月19日,一位不愿具名的油气行业人士对经济观察报记者表示:“油价的变动目前已经脱离了之前基于供需基本面分析而出的情况,现在需要有刺激点,如疫情出现好转、欧佩克国家进行自救行为等利好的信号支撑,促使油价回弹至此前预计的40~50美元的价格区间。

就在之前八天,也就是3月11日,在咨询机构IHSMarket举办的线上讨论会上,主持人在会议开始前设置了一项问卷调查:你认为在接下来的三个季度中WTI原油16Mn方管期货价格的平均值将会是多少?在高于50美元/桶、40~50美元/桶、30~40美元/桶以及低于30美元/桶四档选项中,47.8%的参会人员选择了30~40美元/桶的范畴,40.6%的参会人员认为均价将落在在40~50美元/桶的水平。认为油价降低于30美元/桶水平的人数比例仅为7%。

彼时距离3月9日油价深跌30%仅过两天,布伦特原油期货价格从跌破50到跌破40,用时仅4天。随即WTI原油期货价格和布伦特原油期货价格双双跌破30美元/关口。而在3月18日,WTI原油期货价格盘中一度触及20.37美元/桶的低位,为18年来最低水平。

受到美国能源部将购买3000万桶战略原油储备以支持国内石油产业,且特朗普将适时介入沙特与俄罗斯之间争端表态的影响,国际油价在19日止跌回升。截至北京时间3月19日收盘,WTI原油价格上涨23.81%,报收25.22美元/桶,创下了历史最大单日涨幅;布伦特原油期货价格上涨14.43%,报收28.47美元/桶。但总来看仍在30美元/桶的水平之下。

大跌大涨之间,国际油价将走向哪里?

中国石油经济技术研究院石油市场所主任工程师王利宁认为,从成本视角来看,原油价格已经跌破了沙特和俄罗斯的财政平衡油价,页岩油40美元/桶的成本价格也被跌破,主要产油国的运营成本十几美元的成本,则是最后一道防线。长期低油价肯定会使平均成本在30~50美元/桶的页岩油商受挫,淘汰一部分产量,进而使油市重新回归平衡。这轮低油价跟以往不同的情况在于叠加疫情,故而需求在全球范围内进一步萎缩。

招金期货原油分析员高健对经济观察报表示:“从基本面来看,供需两端都是极端利空的状态,且存在继续恶化的倾向,我们初步的判断是看20美元/桶左右的支撑情况,短期还是看20,一旦下破且维持一段时间,就会对产量造成负面的影响。”

若看上限,基于最近一段时间的走势,在供需两端不出现显著改善的情况下,高健认为30~40美元区间油价的压力会很大。总体而言,20~40美元/桶将会是主要的波动区间。

最后一道防线

去年沙特石油设施遇袭,当时有观点认为油价很快会站上100美元/桶的水平,但当时需求动能以及世界经济增速都不足,油价在一星期之内迅速回落。

3月9日,欧佩克+就深化减产未达成一致后,油价深跌30%,上述人士对记者表示,他当时一定程度上还在沿用之前逻辑,认为尽管油价水平总体来说已经较低,大幅增长的可能性不大,但价格跌落基本面决定的价格水平之下的可能性同样较小。结合此前的状态,非基本面因素对油价的扰动能力已经出现递减的趋势,油价开始变得纯粹。于是他在一周多之前作出油价会很快触底反弹,呈V字型走势的判断。

但从期间油价走势来看,上述判断有失偏颇。“从更长期的角度看,中低油价是常态。过去所讲的地缘政治对油价的影响力正在逐步下降。我们对于基本面的判断也应该做出相应的调整。”

他认为,油价裸奔的状态似乎已经对非供需基本面的因素免疫。在这种情况下,综合考虑产油国的财政平衡油价,国际油价低位下行会受到油价机制内生动力抑制。

所谓财政平衡油价是指以石油为支柱产业、高度依赖石油收入的产油国政府能够实现财政预算平衡的原油价格。当国际油价低于财政平衡油价时,可能出现财政赤字,进而引发国家的经济、政治、社会问题。

根据光大证券计算,2019年沙特和俄罗斯的财政平衡油价分别为80.9美元/桶和53.5美元/桶。这与当前28.0美元/桶的布油价格分别相差52.9美元/桶和25.5美元/桶。

上述人士称:”从更深层面来看,欧佩克在美国页岩油气革命之后,其限产保价的法宝已经开始失灵。在限产的背景下,成员国面和心不和,但仍在规则约束下实行限产。但美国则不然,引领了石油产量的增量,同时美国又不存在财政平衡石油的说法,美国的自主性在一步步增强。“

美国页岩油生产商经历过前赴后继的一轮轮的绞杀之后,从2014年的油价下跌,到2016年、2017年的逐渐回复,页岩油生产商逐渐看到利润,现金流情况向好。因此该人士表示,当时其所在机构判断去年和前年的油价水平是一种较为合理的油价空间,主要增量又在美国,俄罗斯和沙特对于油价“吃不准”。

“我们当时判断国际油价的水平大致在40~50美元/桶区间,随着勘探难度提升,可能下落40美元/桶,这是我们之前对于国际油价的中长期判断。”从目前的情况看,他认为国际油价会回归此前的中长期判断水平,但需等待积极信号。

这样的积极信号,在王利宁看来将是在6月9日召开的欧佩克的会议结果,事关减产协议下一步如何执行,这将是一个很关键的时间点,另外预计到6月份全球疫情的控制情况也会有一个大体的趋势。

长期来看,基于中石油经研院的判断,油价会有所回升但具体的回调幅度目前尚无从判断。今年初,中石油经研院判断今年的油价水平相对去年略低2~3美元,均价在60~65美元/桶。根据此前的判断,尽管今年仍然面临过剩的风险,但整体表现相对会稳健。

但着眼于当前的状况,需求面坍塌,供应过剩压力过大,已经全线跌破产油国需要的财政平衡水平,如若继续下行则将引发大规模的被动减产。高健认为,如果要判断油价到底会向下走多少,还是要看在何种价格水平上会引起剧烈的产量反应。这也是他提出短线看20美元/桶是一个关口的原因。“事实上价格战还没开打,得等到四月份,目前基于主要产油国的产能和全球剩余库存,价格战如果开打持续的时间或许不会太短。”高健表示,如果要进一步讨论价格止跌或是反弹,至少从需求侧很难看到希望,只能寄希望于供应端在后期出现超预期的收缩,如被动减产或产油国重回谈判桌缔结新的减产协议,可以说供应端的收缩会是一个原油价格的“救命稻草”。

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